От жёсткой экономии к расширению помощи: как новый бюджет изменит положение регионов

Регионы формируют бюджеты на 2027–2029 годы в условиях финансовых ограничений. В ряде субъектов доходы ниже показателей текущего года. При сохранении приоритета социальных обязательств под сокращения попадает прежде всего строительство.

Спад в российской экономике в этом году следует рассматривать как первопричину усиления региональных бюджетных ограничений. Снижение экономической активности ведёт к сокращению поступлений налога на прибыль организаций. При этом высокая ключевая ставка Банка России сохраняет высокую стоимость заимствований, что существенно ограничивает возможности компенсации выпадающих доходов за счёт привлечения заёмных средств.

Судя по позиции Министерства финансов, федеральная поддержка регионов в 2027 году также будет ограниченной. Однако её объём будет зависеть от экономической конъюнктуры. Рост мировых цен на сырьё может обеспечить предприятиям сырьевого сектора сверхприбыль, налогообложение которой станет дополнительным источником доходов федерального бюджета. Впоследствии часть этих средств может быть направлена на поддержку регионов. Пока такой сценарий следует рассматривать исключительно как предположение.

В целом денежные власти России стремятся сохранять жёсткий контроль над финансовой сферой, прежде всего для предотвращения дестабилизации и перехода к продолжительной неуправляемой девальвации рубля. Для этого используются различные инструменты, в том числе ограничение региональных бюджетных расходов. Одним из негативных ориентиров выступает девальвация в Иране в начале 2026 года. Вместе с тем более строгая и последовательная денежно-кредитная политика России позволяет считать аналогичный сценарий маловероятным.

Сокращение субсидирования строительства представляется допустимой мерой снижения бюджетного дефицита. При этом сокращение расходов на развитие инфраструктуры едва ли оправданно: финансирование этого направления необходимо сохранять.

Строительная отрасль переживает секторальный кризис, сопоставимый по отдельным признакам с кризисом недвижимости в Китае, одним из наиболее заметных проявлений которого стало банкротство Evergrande. В этих условиях поддержка спекулятивной активности на рынке недвижимости представляется нецелесообразной. Напротив, сокращение государственных стимулов может способствовать сдерживанию и последующему снижению цен.

Стоимость недвижимости будет иметь существенное значение для дальнейшего экономического роста России. Чрезмерное повышение цен в 2025 году и в течение последних полутора лет усиливает необходимость пересмотра мер государственной поддержки строительного сектора.

Федеральные средства могут частично компенсировать недостаток собственных доходов региональных бюджетов в 2027 году, хотя в настоящее время расширение такой поддержки не выглядит базовым сценарием.

Вместе с тем сигналы мировой экономики дают основания ожидать значительной экспортной выручки России. При благоприятной ценовой конъюнктуре результаты 2026 года могут оказаться сопоставимыми с показателями 2022-го, который характеризовался высокими мировыми ценами и значительными экспортными поступлениями. Такая оценка относится исключительно к внешнеэкономическим результатам и не затрагивает военно-политические события того периода, включая подрыв газопроводов «Северный поток – 1» и «Северный поток – 2».

Дополнительные доходы могут расширить возможности федерального бюджета и создать условия для смягчения бюджетной политики в отношении регионов. В таком случае нынешние жёсткие требования к экономии могут смениться более мягким подходом в 2027 году, предположительно со второго квартала.