Долговой «снежный ком»: чем обернутся для бюджета дорогие заимствования

Дефицит федерального бюджета за январь–сентябрь составил 5,186 трлн рублей, или 2,2% ВВП, следует из данных Минфина. При годовом прогнозе около 7,3 трлн рублей власти продолжают привлекать средства на долговом рынке: в октябре ведомство разместило ОФЗ примерно на 590 млрд рублей, а доходности на последних аукционах достигли 16,4–16,6% годовых. Ожидаемый по итогам года дефицит в 3,2% ВВП на фоне высокой стоимости заимствований усиливает внимание к устойчивости бюджетной политики и возможным мерам балансировки государственных финансов.

Алексей Климовский:

– Дефицит в 3,2% ВВП выглядит управляемым, но формируется он не за счёт инвестиций в развитие, а ввиду огромных расходов на военную сферу и силовой блок. При этом доходы бюджета не растут.

Судить об итогах года по промежуточным данным нельзя: российский бюджет традиционно осваивает около трети лимитов уже в декабре. К концу года мы не увидим резкого роста доходов, дефицит превысит плановые 7,3 триллиона рублей и потребуются экстренные меры балансировки. Заимствования под 16% годовых – это очень дорого для бюджета. Обслуживание таких ставок уже становится неподъёмным, запуская эффект «снежного кома», когда новые долги берутся на выплату процентов по старым.

Главный риск в том, что банкам давно уже выгоднее и безопаснее вложиться в облигации федерального займа под 16% годовых, чем кредитовать реальный сектор со всеми текущими рисками. Это душит экономический рост и мешает Центральному банку сбить инфляцию, так как государственные расходы продолжают разгонять спрос. Ликвидная часть Фонда национального благосостояния практически исчерпана, а государственные расходы сокращать пока не планируется.

Наиболее вероятный сценарий состоит в том, что правительство ещё раз повысит налоги и сборы, сохраняя ставки по кредитам высокими. Издержки бюджетного дефицита будут переложены на плечи частного сектора и населения, так как других источников финансирования просто не осталось.